祝宝良:新阶段的经济走势及政策调整
本文转载自:金融时报 记者:王璐 2017年11月13日 14:14 0
祝宝良表示房地产投资将有所回调。我国房地产销售量和价格有一个三年左右的周期,涨落各18个月左右,房地产投资往往滞后价格半年后也相应起落。随着房地产调控升级和货币收紧,房地产销售额和销售量在今年一季度见顶开始回落,并有可能一直持续到2018年下半年,受到房地产销售的影响,投资也会相应回落。 关键字: 祝宝良 经济 政策
国家统计局日前发布最新数据,前三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.9%,比上年同期加快0.2个百分点。据了解,前三季度国民经济运行总体平稳,经济结构不断优化,新旧动能加快转换,质量效益明显提升。经济稳中有进的支撑是什么?在全球经济艰难复苏的背景下,我国经济将呈现何种态势?宏观政策又会如何调整?针对上述问题,本报记者日前专访了国家信息中心经济预测部主任、首席经济师祝宝良。支撑经济中高速增长的基础记者:2017年以来,我国经济呈现出稳中向好的态势。国际货币基金组织(IMF)已年内四次上调中国经济增长预期。中国再次成为全球增长最快的主要经济体。您认为支撑经济中高速发展的基础是什么?祝宝良:经济稳中有进的好成绩得益于以下几个原因:一是前期稳健的货币政策和积极的财政政策对投资形成了支撑。2015年年初到2016年8月,我国货币政策推动了房地产市场繁荣,商品房销售面积和房地产投资超预期增长。2015年7月到2016年推出的两万多亿的专项建设基金以及政府购买服务、政府投资基金等对基建投资的推动效应明显。二是供给侧结构性改革取得成效。无论是2016年依靠行政手段去产能,还是今年以来依靠“环保、能耗、技术、质量、安全生产”等法制手段去产能,提高了部分行业的产能利用率,限制了部分企业的生产,前三季度全国工业产能利用率为76.6%,比上年同期提高3.5个百分点。降成本效果继续显现。三是“放管服”和“双创”不断催生新动能。前三季度,我国新登记的企业达到了451万户,同比增长了12.5%,日均登记企业达到了1.65万户,超过了去年日均登记企业1.5万户的水平,新登记企业的活跃度保持了70%的水平。四是库存周期拉动经济增长。叠加去产能引发工业品价格回升,我国进入加库存周期,工业产成品库存增加拉动今年一、二季度GDP分别增长0.8和0.3个百分点。五是出口需求回暖。今年前三季度净出口对GDP增长的贡献率由上年的负拉动0.4个百分点转为上拉0.2个百分点。经济领域中不容忽视的问题记者:在经济运行稳定性有所增强的同时,经济领域还存在哪些不容忽视的问题?祝宝良:目前,经济领域中产能过剩与供给不足的结构性矛盾、宏观杠杆率高企、房地产泡沫、地方政府隐性债务无序扩张等问题仍在不断积累,同时又出现了一些新的矛盾和问题。一是民间企业投资活力不足。目前,我国民间投资增速仍然低于全国固定资产投资增速。民间投资滑落是民间资本应对经济转型、需求偏弱、产能出清的理性反应,但也反映出更深层次问题:一是企业税费、房租、物流等成本依然较高。二是加强金融去杠杆过程中流动性不时出现紧张状况,企业融资难、融资贵问题再次凸现。三是产权保护、法制建设等制度方面存在的问题仍比较严重,甄别纠正侵害企业产权的错案、冤案进展缓慢,民间企业投资信心不高。二是产能过剩问题仍然制约经济回升。国企改革相对滞后,化解过剩产能任重道远。目前国内市场仍处于供大于求状况,钢铁、煤炭、煤电、石化、造船、水泥等行业产能过剩问题仍未得到解决。三是房地产存在泡沫现象。在实体经济盈利下降和货币超发的情况下,由于缺乏投资机会和投资渠道,加上土地、财税、金融、公共服务等政策不配套,城镇化有关政策不到位,致使大量资金涌入房地产市场,投机需求旺盛,带动部分城市房地产价格大幅度飙升。四是地方政府隐性债务反弹不容小觑。在人大和财政部门的监管下,地方政府的显性债务得到有效控制。但由于中央地方事权财权不匹配,地方政府特别是市县政府提供公共服务和基础设施的事权不断扩大,而财政收入能力有限,在“稳增长”和“惠民生”的驱使下,不少地方政府依托地方政府融资平台、政府与社会资本合作(PPP)、产业投资基金等渠道,通过明股实债、购买服务、担保等手段,大规模融资用于建设项目投资,积累了大量隐性债务。经济下行空间明显收窄记者:您如何看待我国2018年的经济走势?祝宝良:我认为,下一阶段我国经济面临向下回调的压力,因为尚未出现由制造业投资回升带动出现周期上升的情况,但经济下行的空间也在明显收窄。预计2018年我国经济增长6.5%左右。一是基础设施投资将高位回落。改革开放以来,我国存在政治周期,表现在逢2、7的党政换届当年和第二年出现投资特别是基建投资增长加快的现象,但这一情况自2012年以来并没有再现。原因在于过去基建投资集中在铁路、公路、机场和大型全国性项目上,在财力相对集中在中央和省两级政府的背景下,容易集中力量办大事。现在,基础设施投资的增量主要来自水利、环境、公共设施等领域,这些投资的主体主要是市县两级政府,受财政收入和今年以来控制地方政府隐性债务不断扩张的约束,资金来源和基础设施投资冲动受到了制约。二是房地产投资将有所回调。我国房地产销售量和价格有一个三年左右的周期,涨落各18个月左右,房地产投资往往滞后价格半年后也相应起落。随着房地产调控升级和货币收紧,房地产销售额和销售量在今年一季度见顶开始回落,并有可能一直持续到2018年下半年,受到房地产销售的影响,投资也会相应回落。三是企业进入去库存阶段。我国存在“两年去库存、一年加库存”的库存周期。2016年7月份开始的加库存周期在今年6月左右结束并进入缓慢降库存阶段并持续至2019年年中。四是制造业投资尚不会大幅回升。从基建投资、房地产投资、消费、出口、库存等拉动工业生产的终端需求看,制造业投资回升缺乏动力。从制造业的生产能力看,2017年三季度产能利用率仅为76.6%左右,比上年同期提高3.5个百分点,但仍低于83%左右的合理水平。我们测算的制造业资本存量,虽然2012年以来增长幅度逐年下降,但2016年增幅仍高达9%,对应的工业增长速度在7.5%左右。反观1997年亚洲金融危机期间那一轮去产能,经过1997年至1999年连续三年制造业投资负增长,制造业资本存量增速大幅减缓,制造业产品市场很快出清。此后随着我国加入世界贸易组织和国内一系列改革,制造业投资开始回升,2000年至2007年经济进入快速上升的新周期。五是消费需求基本稳定。就业形势良好和居民收入水平提高为稳定消费需求打下了坚实基础。2017年前三季度,全国居民人均可支配收入实际增长7.5%,增速比上年同期加快1.2个百分点。同时,居民消费结构升级步伐仍在加快,养老、医疗、健康、教育、旅游等服务消费不断加速,网络购物、共享单车等新型消费模式带动新兴消费发展。房地产限购政策会影响房地产互补品的商品如家电、装修等的消费。六是出口增长速度和世界经济增速趋向同步。自2016年四季度以来,全球出现了投资增长带动经济温和复苏的局面,全球贸易增长开始上升。美国自2012年起经济持续复苏,今年一、二季度私人投资增长3.2%和3.4%,进口增长4%左右。欧元区自2015年经济开始复苏到2%左右,今年上半年固定资产投资增长4%左右,进口增加5%左右。与此同时,中国大力推进供给侧结构性改革,推动大宗商品价格上升,原材料进口增加,也带动了资源出口国出口上升。发达国家经济好转主要依靠投资拉动,说明发达国家经过7、8年的调整,市场已基本出清,经济增长前景审慎乐观。但世界各国生产率仍处于较低水平,世界经济复苏的力度和贸易回升速度并不会很强。政策调控的目标应放在“提质增效”和“结构优化”记者:党的十九大报告指出,我国经济已由高速增长阶段转向高质量增长阶段,必须坚持质量第一,效率优先。为此,我国宏观政策会在下一阶段发生哪些变化?祝宝良:2018年不要追求过高的增长速度,把经济增长目标定为6.5%左右,物价控制在3%左右。为此,要继续坚持稳中求进的工作总基调,继续保持积极的财政政策和稳健中性的货币政策,坚定不移地深化供给侧结构性改革,努力激发民间投资活力,不断化解金融风险,夯实经济可持续发展基础。第一,实施稳健中性货币政策,强化金融监管。一是货币政策坚守稳健中性,保持流动性稳定,把银行间市场拆借利率稳定在目前的水平,广义货币M2增速控制在10%左右,社会融资总量维持在12%左右。高度关注重要时点金融市场的流动性状况,在金融监管趋严或关键考核时点适时微调政策,补充流动性,平滑可能出现的金融市场大幅波动。二是重点对表外业务和同业业务实施“穿透式”监管,在将表外业务纳入MPA评估的基础上进一步打破对资管业务、代客理财等业务的刚性兑付。进一步健全监管政策协调机制。金融机构集团化、金融业务混业化的趋势愈加明显,许多金融产品经过层层包装和通道转移进行监管规避和套利,单一机构的监管难免存在疏漏,必须加强“一行三会”的信息共享,开展联合监管,消除监管真空。第二,适度扩大地方政府举债规模。2018年中央财政赤字率可继续按3%安排。在严格清理变相为融资平台提供担保或承诺、政府购买服务异化为政府债务、基金融资蜕变为明股实债等问题的同时,适度加大地方政府专项债规模。地方政府负有直接偿还责任的债务总量不大,风险总体可控,而基础设施建设、城镇化建设、民生和社会事业发展等方面都需要大量资金,依然需要政府投资。明确细化政府购买服务的范围和内容,对存量融资在政策允许的范围内进行新老划断。对地方政府已完成政府购买服务流程、已开工建设的项目,按照购买服务合同继续执行,保障项目完工,防止造成一些在建项目后续融资资金链断裂,出现 “半拉子”工程等问题。第三,激发民间投资活力。一是大力推动民间投资。贯彻落实促进民间投资26条等政策,开展民间投资督察。研究鼓励民间资本参与PPP项目的政策措施,稳定基础设施投资。二是推进投融资体制改革,拓宽中小企业直接融资渠道,降低企业融资成本。督促银行业金融机构严格落实支持实体经济发展的各项政策措施,取消不合理的涉企收费项目,支持符合条件的中小企业发行债券融资、首次公开发行上市和再融资,积极推动私募股权投资机构和创业投资机构规范发展。三是推进“放管服”改革纵深化,落实企业投资自主权,继续清理规范投资项目报建审批事项,简化民间投资上报流程和手续。第四,建立房地产调控的长效机制。房地产调控的长效机制应包括土地、财税、金融、租赁、公共服务等几个方面的体制机制。建立人地挂钩机制,人口净流入的城市增加土地供给,提高住宅用地比例。加快房地产税立法,明确房地产税出台方案和时间表。固定首套房的首付比例,对二套及以上的住房的首付比例可相机调整。研究成立政策性住宅银行,改革公积金制度,支持低收入群体的首套房购房需求。发展专业化的住宅租赁机构,鼓励社会资本进入住房租赁市场,提供长期稳定的租赁住房和响应的公共服务。第五,继续推进供给侧结构性改革。运用市场机制、经济手段、法治办法,实行严格的环保、能耗、安全、技术、质量标准,继续化解过剩产能。加快国企改革,在电力、电信、民航、军工、石化等领域推出混合所有制改革的试点示范,选择几家央企,在母公司或者上市的二级公司进行以利发国际lifa999层和员工持股为主的混合所有制改革,可以明确公开地给出股票价格上的优惠,利发国际lifa999层和员工购股资金可用于补充社会养老保险。分类推进企业兼并重组、债务和解、破产重整乃至破产清算。着力降低制度性交易成本、融资成本、物流成本等。
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